2016年年底,人民幣匯率波動幅度大,貶值加速。目前來看,保持人民幣匯率穩定在合理均衡水準,需進一步完善人民幣匯率精細化管理機制。

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人民幣匯率波動幅度較大是正常的,並將成為常態。一般來說,微觀市債務整合全台服務場行為受到兩方面的影響。

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一方面是受經濟活動的影響。第一,包括企業、居民、金融機構等主體出於盈利等目的,介入外匯市場換匯。第二,投融資活動。上述兩類經濟活動只要保持相對穩定,大陸經濟基本面與政策面也都相對穩定,那麼,「人無貶基」,人民幣匯率就能夠保持相對穩定。另一方面,市場預期對人民幣匯率的波動造成影響。這一部分對市場匯率的短期影響是有直接作用的。市場若相對理性,未來預期比較清晰,跟風、追漲殺跌等非理性行為就會相對減少。若這部分市場主體不是那麼理性,容易衝動,容易受外部因素的影響,就會跟風而加大市場供求的失?。尤其是在離岸人民幣市場方面,香港、新加坡、倫敦的人民幣離岸市場上,人民幣與美元匯率交易目前呈現出多層次、多市場、有差異,甚至是分散化的特點。在離岸市場上,不同類型的機構參與交易,大部分專門從事匯率交易,通過追漲殺跌,在低位建倉拉高後拋售,或在高點的時候做空打壓,如此博價差來牟取利益。做空打壓在前一段時間力量比較強。2016年年初起,離岸市場上確實有機構狙擊人民幣。還在海外引導言論甚至傳入大陸在岸市場。這不僅擾亂眾多居民交易者的思路,更可能導致非理性交易的發生。可以說,接下來海內外預期聯動的複雜情況還有可能發生,這將直接造成在岸離岸人民幣市場的做空壓力,使得中短期內人民幣波動幅度較大成為常態。面對上述壓力,在匯率政策保持穩定的基礎上,大陸央行、外匯管理局於2016年下半年已經開展對套匯、套利、投機等違規行為加強精細化管理,從而避免引發市場震盪,致使市場預期失真甚至惡化。這項工作不僅需要監管部門建構相應制度框架,亦需要相關人力及資源做好相關工作。其中,有必要加強商業銀行等金融機構的員工核查交易的工作。換言之,未來外匯市場一線業務人員必將增加更多甄別外匯交易是否合規的職責。此外,監管部門、金融機構還可適時利用技術的進步,彌補人力資源問題。如今,國際上有很多業務審查審核可以通過機器自動化來完成。如摩根大通已經對其信貸業務進行人工智慧自動化的操作。大陸的匯率業務也可以應用科技技術,節省並彌補人力,也有助於提高匯率交易的標準化、透明度。值得一提的是,未來面對大陸外匯市場參與者多元化的特點,為了讓居民等市場參與者保持理性客觀預期,引導預期、管理預期或將成為監管部門下一步的重點工作。(作者為中國人民大學財政金融學院副院長)(旺報) var _c = new Date().getTime(); document.write('');





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